A medida que los inversores se aglomeran en SpaceX, un trader observa una jugada 'sigilosa'

Los aviones turbopropulsados Beechcraft King Air se ven en la línea de ensamblaje en la instalación de producción de Textron Aviation Inc. en Wichita, Kansas, el jueves 7 de junio de 2018.

¿Hay algo más llamativo que la salida a bolsa de SpaceX?

Claro, ¿a quién no le gusta ir a la luna y más allá? Pero si buscas algo un poco más terrestre, hay una acción que los inversores están pasando por alto. Textron es exactamente eso: una jugada sigilosa con sólidos aspectos técnicos, fundamentales y que cotiza a un descuento material en comparación con sus pares de defensa.

A pesar de los vientos en contra económicos más amplios, los ingresos y ganancias de Textron han crecido de manera consistente. El fabricante de helicópteros Bell, jets Cessna e incluso carritos de golf reportó un primer trimestre que superó el consenso en más del 11%, y las acciones se dispararon tras el informe, sin embargo, la acción ahora cotiza ligeramente más barata que antes del informe, incluso cuando el S&P ha ido en aumento. A pesar del evidente impulso operativo, el mercado sigue valorando a TXT como si fuera un negocio en quiebra. Cotizando a solo 13.7 veces las ganancias futuras, está muy por debajo del promedio histórico de cinco años de 18 veces.

¿Por qué el profundo descuento? El mercado sufre de un mal caso de mala valoración del riesgo. Sí, el Congreso enfrenta presiones de deuda en aumento, lo que contribuye a los riesgos percibidos en los programas de flota de aviación a través de Textron, Embraer y Bombardier. Pero los impulsores de demanda geopolítica para el gasto en defensa no han disminuido. Textron está desprendiéndose activamente de su segmento industrial de menor margen para convertirse en un gigante puro en aeroespacial y defensa, desbloqueando un backlog de $19 mil millones en el proceso.

El gráfico no es emocionante, pero TXT sigue avanzando por encima del promedio móvil de 150 días, todo mientras genera un flujo de caja libre respetable (se espera que el rendimiento de FCF para el año fiscal 2027 sea de alrededor del 4.65%).

Para capturar el potencial al alza mientras se reconoce que 1) el mercado más amplio es un poco caro y 2) la volatilidad implícita (cómo los traders de opciones ven los precios de las opciones) está ligeramente elevada, expresaría esta opinión con una apuesta alcista definida por los riesgos en lugar de comprar la acción.

Se puede comprar el spread de opciones call Sep 95/110 por alrededor de $4.65 con los precios de mercado a mitad de día de hoy.