Las apuestas de capital privado en software enfrentan mayor riesgo conforme los inversionistas se adaptan a menores rendimientos, advierte Apollo
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Los inversionistas de capital privado deben prepararse para una división más marcada en los rendimientos, ya que la industria lucha contra años de salidas retrasadas, valuaciones agresivas y un rezago de 4 billones de dólares en activos sin vender, advirtió Antoine Munfakh, subdirector global de capital privado de Apollo. En entrevista con CNBC en la conferencia SuperReturn International en Berlín, Munfakh señaló que el tiempo promedio de tenencia de activos de capital privado se ha duplicado de un promedio histórico de alrededor de cuatro años a casi ocho años hoy. Esto ha dejado un exceso de 4 billones de dólares en activos esperando ser vendidos mientras los patrocinadores enfrentan creciente presión para devolver capital a los inversionistas.
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Munfakh dijo que se espera que las distribuciones aumenten conforme la industria trabaje en este rezago, pero esto podría no ser necesariamente un resultado positivo para los socios generales. Un aumento en las salidas, dijo, podría exponer la brecha entre firmas que valuaron activos de manera realista y aquellas que mantuvieron valuaciones demasiado altas. "Destacará a aquellos GPs que valuaron sus activos conservadoramente y aquellos GPs que valuaron sus activos agresivamente", dijo Munfakh. "Creemos que eso llevará a una bifurcación en los rendimientos, mayor dispersión, y algunas firmas de capital privado tendrán dificultades para recaudar capital en el futuro". Cuando se le cuestionó si los niveles de rendimiento podrían necesitar ser más bajos si los inversionistas quieren recuperar su dinero, Munfakh le respondió a Annette Weisbach de CNBC: "Ya veremos". "El año pasado fue el primer año en la historia en que las salidas de patrocinadores ocurrieron a precios más bajos que donde esos activos fueron valuados", dijo.
Una "falla sistémica de la gestión de riesgos"
Dijo que la presión es particularmente aguda en el sector de software, donde firmas de mercados privados invirtieron a valuaciones altas y con altos niveles de deuda. El software históricamente representaba alrededor del 10% de los volúmenes globales de compras apalancadas, pero esa cifra ha aumentado a aproximadamente el 40%. "Nuestra opinión es que eso es una falla sistémica de la gestión de riesgos en toda la clase de activos, invertir el 40% del capital en una sola industria", dijo.
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